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2000點A股格局透析

www.rnijov.tw 2014-01-19 12:07 贏富財經網我要評論

  2013年的A股市場和投資者開了一個大玩笑,用一個成語概括即“虎頭蛇尾”。然而2014年的伊始,市場似乎連玩笑都懶得開了,受匯豐PMI數據連續疲弱及IPO重啟的雙重利空消息夾擊,上證指數大演“開門綠”戲碼。本周,多空雙方在2000點整數關口展開激烈爭奪,是重回“1”時代,還是就此展開反彈?

  整體估值重回底部區域

  本周一(2014年1月13日),上證指數最低下探至2000.4點,根據當時收盤情況及2013年前三季度的凈利潤統計,目前全部A股的整體動態市盈率為12.13倍,相比998點以來A股歷史上幾次底部的估值水平,略高于2012年12月的1949點和2013年6月的1849點。從表1來看,受銀行股低估值影響,代表大盤股和藍籌股的上證A股和滬深300目前的市盈率水平基本進入歷史底部,而相比之下,深證主板A股、中小板、創業板則有高估之嫌,尤其是創業板,自2013年逆勢騰飛以來,當前整體市盈率已接近60倍。另外,從表2來看,目前除創業板市場平均市凈率仍然很高外,余者基本都在底部區域徘徊,特別是上證A股和滬深300市凈率均創出歷史新低。

  個股方面,當前銀行股的估值已創出近十年來歷史新低,4.37倍市盈率和0.92倍市凈率,多只銀行股的股價出現了破凈現象,這種現象在全球股市中極為罕見,考慮到銀行股本身的業績增速和盈利能力,也由此存在一定的長線投資機會。與此同時,在2000點關口,采掘、建筑裝飾、公用事業等行業整體也紛紛創出估值新低。

  “破發”、“破凈”潮再現

  伴隨市場的大幅下跌,A股市場中“破發”、“破凈”現象如雨后春筍般快速生長。據數據統計,以1月13日上證指數創2000點低點日的復權收盤價為基準,兩市2388只個股中(另有80只個股為借殼上市,沒有首發價格),414只跌破了首發價格,占比17.34%。與A股之前幾次歷史底部相比,目前破首發公司比例尚未達到歷史低點,相比歷史破首發價占比情況看,目前部分個股的股價仍有大幅下跌空間(表3).

  其實,從當前市場股價結構情況也同樣證明市場上高價股仍較多,存在補跌的空間。從表4來看,在當前大盤點位上,低價股數量雖接近了1849點時水平,但中高價個股的數量卻與2319點時大致相當,特別是超低價個股數量也與歷史極低位時的數量仍相差較遠,這說明市場的價格中樞仍很高。這種結果是個股股價兩極分化現象明顯,并未形成歷史低部時以低價股為主的局面,在市場未回暖前,多只中高價股和無業績支撐個股仍會有補跌需求。

  在破首發價的個股中,目前華銳風電的破發情況最為嚴重。2011年1月13日上市時,公司的首發價格為90元,而以2000點當日的復權價統計,股價已僅剩14.72元,折價率高達83.64%。與此同時,*ST超日、*ST二重、龐大集團、海普瑞、中煤能源、榮盛石化6家公司的破首發情況也十分嚴重,比例全部超過70%以上(表5).

  從上市時間看,2009年之后上市的公司是目前市場中破首發價格個股主體,上市時的“三高”問題隨著市場下跌逐漸顯現,補跌也成為必然。其中,35家為2012年內上市(年內合計155家公司上市)、131家為2011年內上市(年內合計282家公司上市)、166家為2010年內上市(年內合計349家公司上市)、23家為2009年內上市(年內合計99家公司上市),A股成立以來至2008年,跌破首發價格的個股累計59家。而從板塊看,雖然隨著自1949點以來創業板的逆襲,不少創業板個股在A股大放異彩,但目前創業板中仍有104家跌破了首發價格,29.3%的破首發比重仍是A股最為嚴重的板塊(主板公司破首發比重為0.85%、中小板破首發比重為28.12%),不過相比1949點時84.4%和1849點時50.98%的破發比重已經出現質的飛躍。

  除了跌破首發價格的個股外,破增發價現象也很明顯。如2013年以來的556次增發預案中,以今年1月13日上證綜指創2000點時收盤價統計,167只個股股價不足增發價格或增預案價下限。其中,2013年7月16日公告增發價格為13.92元/股,預計定向增發3405萬股的江河建設,今年2000點時的收盤價僅為6.73元,倒掛幅度深達51.65%;而2013年5月28日公告以52元/股增發價擬定向增發9393.58萬股的大商股份,目前26.21元的收盤價也較增發價倒掛幅度達49.6%。

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  除了這些預案公司外,在今年以來兩市已完成實施的293次增發中,目前有88只個股股價低于增發價格,破發最嚴重的京能電力當日收盤價僅有3.21元,而其增發價格為6.92元,破發幅度達53.61%。

  目前,破凈現象與破發一樣嚴重,統計數據顯示,目前兩市有152只個股收盤價低于2013年前三季度公司每股凈資產,占全部A股比重的6.16%。相較前幾次歷史底部,目前的破凈率已高于2319點、2132點和1949點時的水平(表9)。其中,破凈最嚴重的河北鋼鐵,當日收盤價為1.76元,而財務報表顯示,2013年三季度公司的每股凈資產為4.01元,市凈率僅為0.44倍。而以1月13日創2000點時收盤價統計,當日兩市中有61只個股的動態市凈率不足0.8倍,13只個股不足0.6倍。

  與之前幾次歷史底部類似,從行業分布看,交通運輸(26只破凈)、鋼鐵(23只破凈)、銀行(11只破凈)仍是破凈的重災區。分析人士表示,交通運輸行業板塊與宏觀經濟的相關度較高,在經濟增長放緩的周期內,行業整體景氣度將受到負面沖擊。目前來看,國內公路、水路運輸等子行業在剛性需求支撐下業務規模尚能保持一定增長,但增長步伐顯著放緩;而國際運輸業務形勢嚴峻,整體需求疲軟的困境依然,這是目前眾多交通運輸行業公司股價破凈的主要原因。作為僅次于交通運輸板塊的鋼鐵板塊,目前也已有近半數個股跌破凈資產。需要一提的是,最賺錢的銀行股也是本輪下跌過程中重要破凈板塊之一。1月13日2000點時,市場上16只銀行股中有8家跌破了每股凈資產。

  題材股活躍依舊

  貫穿2013年的權重股持續羸弱,題材股局部表現的結構行情在2014年仍在繼續。熱點板塊方面,可穿戴設備、LED、機器人、智能電網等概念板塊在基本面趨好的推動下,表現依然活躍。對于未來的市場走勢,本刊特約作者秦洪認為,目前市場缺乏整體性機會,原因主要是當前傳統經濟模式正面臨著新的挑戰與考驗。銀行、地產、有色等傳統產業股均存在著較大的壓力。與此同時,市場也缺乏新的資金加倉,滬市成交量目前已低迷到600億元的日均成交金額,A股最佳的方式就是在2000點一線拉鋸。從當前市場的資金流向看,近20個交易日內,LED、醫療服務等板塊呈現了凈流入的態勢,相反證券、房地產開發、銀行等板塊則依然呈現出較為嚴重的凈流出趨勢。

  當前,LED滲透率在全球市場范圍內正在快速提升。根據全球市場研究機構估計,2014年LED照明市場產值為353億美元,較2013年增長47.8%,2014年LED照明滲透率也將提升至32.7%,其中應用最為廣泛的球泡燈及燈管滲透率分別達20%與15%。以往,在LED照明市場中,由于價格較高等原因,民用市場的滲透率一直較低。隨著LED照明技術的提升和價格的不斷下降,各國政府陸續發布禁用白熾燈等利好政策,備受矚目的民用市場開始真正打開大門迎接LED時代的到來。此外,目前鼓勵社會資本進入醫療服務行業的政策越來越明晰,能切實看見醫療改革釋放的制度性紅利。十八屆三中全會上,以文件的形式明確提出了“鼓勵社會辦醫”,并關注了民營醫院發展中的困境,提出了如放開醫師多點執業,允許民辦醫療機構納入醫保定點范圍等措施,給解決民營醫院當前最迫切的問題指明了方向。

  謹慎參與年報高送轉行情

  隨著年報披露期的逐漸到來,今年的年報行情雖因IPO重啟的打擊而表現不強,但仍不可忽視。通常在年報行情中,上市公司推出高送轉方案總能夠起到推波助瀾的作用。近期,佐力藥業、數碼視訊、寶通帶業等公司均走出了凌厲的上漲趨勢。不過需要注意的是,由于此前不少高送轉概念股已經大幅飆漲,公司倘若在股價高企時推出方案,也很可能會成為主力出貨“逃跑計劃”的一部分,隨之上演高位出逃的“凌波微波”。從近期市場炒作的力度來看,打響高送轉“第一槍”的安科瑞此前最受市場追捧,但隨后的蘇交科、嘉麟杰等公司炒作力度則依次減弱,量子高科、南方軸承、金飛達等個股更是在公布高送轉預案后股價出現連續大跌,高送轉行情的炒作力度正在逐步“退潮”。對于市場未來的高送轉行情,市場分析人士認為,高送轉對于上市公司而言并非實質性利好,關注的同時還應當警惕大幅溢價個股借高送轉進行炒作。此外,目前市場高送轉概念股云集,市場已出現一定的審美疲勞,秦洪認為,年報高含權炒作機會會僅存在于個股,并不具備整體高含權浪的條件。

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